东方证券IPO时隔13年的上市计划终于出现曙光，公司预披露信息显示，本次发行数量不超过10亿股，占发行后公司总股本的比例不超过18.93%，其发行价格约在7.09元/股。如果其顶格发行，募集资金将超过70亿元。

    募资全部用于补充其资本金和运营资金，使用在支持和投入销售与财富管理业务发展，扩大融资融券资本中介业务规模等。

    上市情况介绍：募资70亿

    东方证券未逾越的坎：盈利能力欠火候

    东方证券的上市之路较为坎坷，据悉，2005年东方证券曾出现经营亏损，虽然接下的两年实现了高达数十亿元的净利润，但这并不符合要连续三年盈利的上市要求，为达上市目的 ，东方证券对一笔曾经浮亏的投资追溯调整，使2005年的报表扭亏为盈，但证监会似乎并不认可东方证券的此种做法，对它的上市申请予以否决。

    2008年，东方证券首次IPO遇阻后又恰逢世界金融危机，这家券商的上市再一次因业绩问题被耽误。

    尝"自营"甜头：2013年贡献六成营收

    东方证券自营业务收益2011年、2012年、2013年三年分别为8.14亿、12.54亿、21.59亿，收入占比分别为31.66%、52.68%、65.69%。在2013年东方证券自营业务呈现爆发式增长。

    激进的代价：2008年自营成利润表"毒药"

    牛市退潮令裸泳者浮出水面，证券公司仍难脱"靠天吃饭"的固有模式，为券商创新业务拓展亟待政策层面的放行。

    东方证券向以激进的投资风格立足圈内，2006-2007年的牛市中，自营业务为其赚取了丰厚利润。而2008年市场的急遽变化，使自营规模未得及时调整的东方证券终酿巨亏。

    自营业务却成利润表的"毒药"，2008年东方证券投资净收益为9.96亿元，但和公允价值变动损益合并后，其自营业务仍亏损21.21亿元，最终致使公司全年业绩净亏近9亿元。

    "自营"四大隐忧：靠天吃饭 市场风险巨大

    募资或为做大自营：IPO扩充资本金欲扩大盘子

    权益类股票投资过程会使用股指期货进行仓位风险对冲也已经是常态，该工具的使用也会使得权益类股票投资盘子不断加大。现在券商总杠杆理论上不能超过5倍，实际运用中不能超过3倍。有基金人士表示，东方证券现在IPO扩充资本金也是想扩大盘子。如果是这样的话，公司的经营风险会更大。

     东方证券4月22日发布的预披露材料显示，该公司的保荐机构和主承销商都是光大证券。事实上，这两家同处于上海滩的券商并不是第一次合作，五年前，这两者的角色刚好对调。

    2009年光大证券在上交所挂牌上市，其保荐机构和主承销商正是此次IPO的主角东方证券。也就是说，光大证券和东方证券之间上演的是一次真正意义的互保上市。

    互保引市场质疑：

    1、很难做到完全公正，在这个荐而不保已成潜规则的市场环境下，东方证券和光大证券两家券商互保互荐，万一中间真有点什么情况，也易被抹平。

    2、存在相互"做小动作"的空间，券商对保荐流程知根知底，比较容易做手脚，而保荐券商碍于行业关系可能睁一只眼闭一只眼。

    3、IPO互保或只是投桃报李，若东方证券此次能成功上市，光大证券势必也能获得一笔不少的收入。光大证券或许能获得1.3亿元的中介费。

    1、经济业务：腾讯和国金联姻打破传统格局

    东方证券招股书显示，其经纪业务2011年、2012年、2013年净收入分别为10.65亿、7.37亿、10.23亿，占公司营业收入比例为41.39%、30.99%、31.12%。

    2、自营业务：风险太大 不能持续

    东方证券业绩波动大，与其自营业务强有关。 2011年至2013年公司自营业务收入分别实现8.15亿、12.54亿和21.59亿元，占同期收入比为31.6%、52.68%和65.69%，而近三年公司经纪业务收入占比不过41.39%、30.99%和31.12%，自营成东方证券盈利秘籍。同时，去年其资管业务也发力，净收入达到2.29亿元，同比翻番。

    3、投行业务：保荐企业均未过会

    2007年，与光大互保惹来很大争议，查阅了证监会公布的新股披露名单，东方证券虽有几家辅导上市企业，但是，截至目前，没有一家为过会企业。

    4、资管业务：犹如滴水入海 仅贡献营收2%

    财报显示，2013年，东兴证券从大股东处获得资产管理费为1182.5万元、财务顾问费416万元，而这两项费用总和仅占其当年营业收入的0.78%。而在过去的2011年和2012年间，东兴证券从大股东处获得的资产管理费分别为2014.56万元，2655.52万元，分别占其当年营业收入1.4%和2.4%。

    2013年6月，东方证券子公司东证资管与阿里巴巴合作东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划，预计共10期，截至2013年底，已发行5期，东证资管共计提了341.85万管理费用。